大家还记得我们之前发布的金融经济考研知识热点解读吗？因为发布后这个系列深受同学们的喜爱，阅读量居高不下，我们决定为大家制作全新的金融经济考研2022知识热点解读系列！新增了数十篇考研热点专题解读，新增热点的例题和点评，知识点覆盖更广、内容更全面！
【热点背景】
3月13日下午，央行宣布，将于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点；此外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
近期媒体陆续曝出各省近50万亿的重点项目投资计划。截至3月10日，有25个省区市公布了投资规划，2.2万个项目总投资额达49.6万亿元，其中2020年度计划投资总规模7.6万亿元。3月17日，国家发改委投资司副司长刘世虎表示，项目总投资和年度投资规模不能混淆使用，避免产生错误解读。
【专题解读】
一、什么是定向降准？什么是普惠金融？
1.定向降准
定向降准是指中央银行定向降低法定存款准备金率，以鼓励金融机构将更多的资金配置到实体经济中需要支持的行业和领域。
"定向降准"是对传统降低准备金率的重大突破。过去有观点认为，存款准备金是金融机构为了保证存款支付和清算而准备的资金，存款准备金率是央行调控货币总量的工具，因而不应当根据经济发展状况的差别来确定，不应该起结构调整的作用。
现在的"定向降准",就打破了上述传统理念。金融服务实体经济，必须从总量和结构两方面着手，首先稳定融资总量，因为经济结构调整与转型升级，需要稳定的货币金融环境做支撑；同时加强信贷政策引导，优化融资结构，突出对"三农"、小微企业、战略性新兴产业、棚户区改造、保障性住房建设等领域的着重支持。
"定向降准"好处很多。从眼前看，让货币政策指向更加明确具体。目前实体经济尤其是中小企业和农业融资困难，而定向降准就是要求银行向预定目标发放贷款，以达到扶持其发展的预期目的。总体讲，就是鼓励金融机构将资金更多配置到实体经济中需要支持的领域，确保货币政策向实体经济的传导渠道更加顺畅。
有人把央行释放流动性比作为农业的灌溉行为，"全面降准"就是大水漫灌，而"定向降准"则是精细滴灌。从长远看，实施以结构性调整为特点的定向降准，精准性更高，针对性更强，能在引导金融资源配置方面发挥更好地效果，更有利于让国民经济重点领域和薄弱环节得到更多信贷支持，以利实现稳增长、调结构双重目标。
2. 普惠金融
普惠金融这一概念由联合国在2005年提出，是指以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务，小微企业、农民、城镇低收入人群等弱势群体是其重点服务对象。
它可以分几个层次：
1）首先是一种理念：2006年诺贝尔和平奖得主、孟加拉乡村银行总裁尤纳斯教授说：信贷权是人权。就是说，每个人都应该有获得金融服务机会的权利。只有每个人拥有金融服务的机会，才能让每个人有机会参与经济的发展，才能实现社会的共同富裕，建立和谐社会与和谐世界。
2）为让每个人获得金融服务机会，就要在金融体系进行创新，包括制度创新、机构创新和产品创新。
3）由于大企业和富人已经拥有了金融服务的机会，建立普惠金融体系的主要任务就是为传统金融机构服务不到低端客户甚至是贫困人口提供机会，这就是小额信贷或微型金融--为贫困、低收入人口和微小企业提供的金融服务。为此，首先要在法律和监管政策方面提供适当的空间。其次，要允许新建小额信贷机构的发展，鼓励传统金融机构开展小额信贷业务。
所以，实际上，对于普惠金融的定向降准，就是对于小微企业、弱势群体的定向降准和扩大信贷。而且从近两年的情况来看，对于普惠金融的定将降准已经成为央行的常规操作。
二、50万亿刺激计划具体的内涵
1. 投资刺激计划的简介
2月21日召开的中央政治局会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。
2月23日召开的统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议指出，要统筹做好疫情防控和经济社会发展工作，全面做好"六稳"工作。积极扩大国内有效需求，加快在建和新开工项目建设进度，加强用工、用地、资金等要素保障。
非常时刻，多省份密集公布了2020年重大项目投资计划。这些重大项目投资计划，指的是各省份未来的总投资计划，并不仅仅意味着当年投资总规模。其中包括前一年已经开工需要继续建设的、今年计划开工建设的甚至处于备案审批阶段的项目总规模。
实际上落到2020年内的投资计划总规模仅有7.5万亿元。
国家发改委公布的数据显示，截至3月3日，国家发改委批复的基建项目达2286.05亿元，比去年同期多了930.29亿元；截至2月25日，全国533个重大交通项目复工率为70.17%.
2. 投资方向
新基建成为重要的投资方向。
一般认为，新基建区别于传统的"铁公基"（即铁路、公路、基础设施）项目，是指发力于"科技端"的基础设施建设。新基建主要包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大板块。
3. 资金来源
从资金来源来看，专项债和政策银行金融债可能成为为基建"加力"的主要来源。
去年下半年以来，明确专项债发行用途、提前下达1万亿元专项债额度、允许专项债作为部分重大项目资本金等政策相继出台，意在提振基建投资进而稳增长。
2月24日，财政部部长助理欧文汉公开表示，要集中使用部分中央部门存量资金，加大转移支付力度，扩大地方专项债发行规模，确保资金要跟着项目走。2月27日，国家发改委基础司司长罗国三在接受媒体采访时表示，加快下达中央预算投资，积极争取金融机构的贷款支持，以及要吸引更多的社会投资参与重大项目建设。
3月4日，国家发改委投资司司长欧鸿透露，下一步，为推进重大项目建设，发改委将会同有关方面采取相应的政策措施，加快下达中央预算内投资，组织地方抓紧准备专项债项目等。
在规模扩大的同时，专项债的发行也在提速。数据显示，截至2月末，全国发行地方政府债券12230亿元，地方债提前批发行进度已达到66%.
机构分析认为，从基建资金结构来看，预算内资金、国内贷款和自筹资金，这三大部分资金占基建资金来源的90%左右。预算内资金的发力主要来自赤字率的上调和调入资金增加；自筹资金中，专项债和政策银行金融债可能成为今年基建发力的主要来源；受益于项目资本金比例的下调，基建领域贷款会有边际改善。
具体来看，预算内资金（财政收入+赤字规模+其他净调入资金）规模为 3.4万亿元，自筹资金（专项债、政策银行金融债）为2万亿元，国内贷款约为 3.4万亿元。整体来看，主要的几项资金或比去年增加1.5万亿元，拉动基建投资增速回升至8%.
三、货币政策+财政政策对于特殊时期经济的影响
1. 对经济会有提振和刺激作用
定向降准+扩张型财政政策犹如一记猛药，对于受新冠肺炎这起黑天鹅事件影响而遭受严重系统性风险的经济体系，会有明显的托底和提振的作用。从证券市场的反馈也能看出一些端倪，相比可以用惨烈形容的海外市场，中国的资本市场表现相对坚挺。
分开来看，定向降准主要是引导资金流向中小微企业和弱势群体。在疫情下，在预计国内流动性趋紧，内需大幅降低，资金运转效率降低的可能下，通过政策工具服务中小微企业，为他们精准施策显得尤为重要。这反映出监管层引导降低降低实体经济融资成本决心非常坚定，支持普惠小微信贷业务发展仍然是主基调。此外，对于普惠金融的定向降准已成为央行的常规操作，此次定向降准也符合市场预期，并且值得强调的是，定向降准并非传统意义上的大水漫灌，同时有利于维持疫情期间的市场流动性相对宽松。
对于"新基建"项目的投资计划则是以财政政策手段来提振经济，坚定市场信心。同时，通过对于这些"新基建"项目的重点投资，辐射相关的上下游产业，使国家高新科技产业形成良性联动，抵御疫情的过度冲击，并保证2025智能制造的宏伟计划顺利实现。
2. 需要注意的地方
首先，可能会增加财政压力。2月10日，财政部公布了2019年财政收支情况。2019年全国一般公共预算收入190382亿元，同比增长3.8%,未能完成预算报告中的目标。此外，2019年税收收入为157992亿元，占财政收入的83%,增速1%,该增速为1969年以来即半个世纪以来最低增速。近年来经济下行叠加减税降费，财政收支矛盾持续凸显。
其次，警惕地方债务问题。实际上，政府预算内财政投资并不占基建投资的"大头".主要投资还是以社会投资为主，政府预算内投资占这个基建投资的比例仅为5%左右。从资金来源来看，专项债和政策银行金融债可能成为为基建"加力"的主要来源。去年下半年以来，明确专项债发行用途、提前下达1万亿元专项债额度、允许专项债作为部分重大项目资本金等政策相继出台，意在提振基建投资进而稳增长。
我们可以看一些数据：2020年1-2月累计发行地方政府债1.2万亿，同比大幅增加56%.截至3月19日，目前共发行地方债1.38万亿元、其中专项债1.01万亿、占提前下达专项债额度的79%,一般债3629亿元、占提前下达一般债额度的65%.
截至3月19日，发行的1万亿元专项债中，85%的资金投向基建、远高于19年的25%左右。基建专项债中，交通运输类占比最大（32.5%），其次为基础设施建设（占比22.3%），生态环保占8.7%,园区建设占比7.2%,能源水利占比3.5%,市政建设占2.5%,城乡建设占比4%.
巨大的专项债务对于地方财政是巨大的压力，但我们还可以看到，债务偿付还是有所保障的，本息偿付保障倍数大多数在1-2之间。
从新项目建设周期来看，大部分项目的建设周期在50个月以内，对于投资成本回收周期角度来看，并不是很长。
我们还需要警惕"挤出效应".挤出效应是政府为了平衡财政预算赤字，采取发行政府债券的方式，向私人借贷资金市场筹措资金，从而使市场利率上升，私人投资和支出因而相应地下降。这就是公共支出造成的财政赤字对私人投资和支出的挤出效应。
本次经济刺激计划会否存在"挤出效应",还需观察。
【点评和例题】
例：疫情下，央行开展定向降准，同时各地政府陆续推出投资计划，总量约有50万亿元，你如何看待这些举措以及可能产生的影响。
参考答案：一方面，扩张型的财政政策搭配积极的货币政策，必然是对于经济有提振的作用。
定向降准+扩张型财政政策犹如一记猛药，对于受新冠肺炎这起黑天鹅事件影响而遭受严重系统性风险的经济体系，会有明显的托底和提振的作用。从证券市场的反馈也能看出一些端倪，相比可以用惨烈形容的海外市场，中国的资本市场表现相对坚挺。
分开来看，定向降准主要是引导资金流向中小微企业和弱势群体。在疫情下，在预计国内流动性趋紧，内需大幅降低，资金运转效率降低的可能下，通过政策工具服务中小微企业，为他们精准施策显得尤为重要。这反映出监管层引导降低实体经济融资成本决心非常坚定，支持普惠小微信贷业务发展仍然是主基调。此外，对于普惠金融的定向降准已成为央行的常规操作，此次定向降准也符合市场预期，并且值得强调的是，定向降准并非传统意义上的大水漫灌，同时有利于维持疫情期间的市场流动性相对宽松。
对于"新基建"项目的投资计划则是以财政政策手段来提振经济，坚定市场信心。同时，通过对于这些"新基建"项目的重点投资，辐射相关的上下游产业，使国家高新科技产业形成良性联动，抵御疫情的过度冲击，并保证2025智能制造的宏伟计划顺利实现。
但是需要注意的是，首先，可能会增加财政压力。2月10日，财政部公布了2019年财政收支情况。2019年全国一般公共预算收入190382亿元，同比增长3.8%,未能完成预算报告中的目标。此外，2019年税收收入为157992亿元，占财政收入的83%,增速1%,该增速为1969年以来即半个世纪以来最低增速。近年来经济下行叠加减税降费，财政收支矛盾持续凸显。
其次，警惕地方债务问题。实际上，政府预算内财政投资并不占基建投资的"大头".主要投资还是以社会投资为主，政府预算内投资占这个基建投资的比例仅为5%左右。从资金来源来看，专项债和政策银行金融债可能成为为基建"加力"的主要来源。去年下半年以来，明确专项债发行用途、提前下达1万亿元专项债额度、允许专项债作为部分重大项目资本金等政策相继出台，意在提振基建投资进而稳增长。
新基建要防止"新瓶装旧酒""重走老路""四万亿重来",避免沦为又一次纯粹货币超发的饮鸩止渴。此次搞新基建，需要做好科学规划，把握好改革节奏和力度，不能短期大规模刺激，但当前的经济现状也不能不刺激。
对于财政压力，债务压力以及超发担忧，我认为，在极端疫情下，还是敢于突破赤字率，需要有这样一种理念，究竟是要保财政还是保增长。一国财政是建立在自身经济实力基础之上的，目的就是要熨平经济波动，为企业和居民服务，只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，就不愁财政。
本文由金程考研研究院原创,未经允许禁止转载,谢谢!
相关推荐：2022考研热门招生简章&专业目录汇总
本文金程考研小编为大家整理了「金融经济考研2022知识热点」，能看到这里，相信你也是金程考研的头号粉丝了！我们额外为大家整理了一份各大院校的备考真题大礼包，请各位同学在本文末自行领取。也欢迎大家收藏关注本站，我们会持续更新更多更有价值的考研内容！最后预祝各位考研人：以梦为马，不负韶华，一战成研！
