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【热点背景】
2019年8月16日，中国人民银行公告〔2019〕第15号发布，报告指出，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。
【专题解读】
一、什么是利率市场化
利率的市场化其实质是把利率的决定权交给市场，由市场的主体自主决定利率的过程。在利率市场化条件下，如果市场竞争充分，则任何单一的经济主体都不可能成为利率的单方面制定者，而只能是利率的接受者。
利率市场化的内容至少应该包括以下几个方面：
第一，金融交易主体享有利率决定权。金融活动是资金盈余部门和赤字部门之间的资金交易活动。金融交易主体应该有权对其交易的资金规模、价格、偿还期限、担保方式等具体条款进行反复权衡和选择。
第二，利率的数量结构、风险结构和期限结构应该由市场自发选择。金融交易的双方应该有权就某一项交易的具体数量、规格、期限、风险及其具体利率水平达成协议，从而为整个金融市场合成一个具有代表性的利率数量结构、期限结构和风险结构。
第三，同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针。根据发达国家的经验，它们市场交易量大、信息披露充分从而也是最具有代表性的市场利率，将成为制定其他一切利率水平的基本标准，也是衡量市场利率水平涨跌的基本依据。
第四，政府（或中央银行）享有间接影响金融资产利率的权力。利率市场化并不是主张放弃政府对金融的宏观调控，而是其调控是依靠间接手段，如通过公开市场操作影响资金供求价格格局，从而间接影响利率水平。
二、我国利率市场化进程
我国利率的管理体制改革过程，到目前为止可以分为"放权"和"放权与建立新的管理体制并行"两个阶段。经过多年的发展，我国的利率市场化改革取得了重大的进展，现将截止目前的利率市场化改革的进程梳理如下：
1992年，中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定的幅度内浮动。
1994年，中国人民银行要制定存贷款利率的上下限，进一步理顺存贷款利率、贷款利率和有价证券利率之间的关系，各类利率要反映期限、成本和风险的区别，保持合理的利差。初步形成以中央银行利率为基础的市场利率体系。
1995年，初步提出利率市场化改革的基本路。
1996年，全国金融工作会议明确指出，要按照利率市场化的要求逐步改革，我国的利率市场化改革正式拉开了序幕。1996年1月，我国成立了全国银行间同业拆借市场。1996年6月，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。
1997年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场的债券回购和现券交易利率。
1998年3月，通过对贴现利率以及再贴现利率生成机制的改革，放开了贴现和转贴现利率。1999年9月，吸取政策性金融债利率招标发行的成功经验，国债利用银行间债券市场利率的招标发行也取得成功，自此银行间债券市场发行利率全面放开。1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议利率。该政策规定，对保险公司3000万元以上、5年（不含5年）以上的大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法，这实际上放开了保险公司大额定期存款的利率。
2000年7月，时任人民银行行长的戴相龙宣布要用3年时间，按照"先外币后本币，先款后存款，先农村后城市"的步骤渐进地实现利率市场化，允许由金融机构与客户协商确定300万美元以上的大额外币存款利率。而对300万美元以下的小额外币存款利率，则由人民银行征求银行业协会意见后统一制定，各商业银行统一执行。
2002年3月，人民银行统一了境内中外资金融机构外币存、贷款利率管理政策，并对贷款利率种类的进行了简化，取消了大部分优惠贷款利率，对个人住房贷款利率体系进行了进一步的完善，对存款利率种类也进行了相应调整。2003年2月20日，中国人民银行在发布的《2002年中国货币政策执行报告》公布了我国利率市场化改革的总体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额，这份利率市场化的改革框架加快了利率改革的进程。
2004年10月29日，人民银行放开金融机构存款利率下限和贷款利率上限（城乡信用社除外），只对存款利率管上限、贷款利率管下限。这标志着我国利率市场化的改革进入新的阶段。
2005年1月31日，央行发布了《稳步推进利率市场化报告》。同年3月16日，央行再次大幅度降低超额准备金存款利率，并完全放开了金融机构同业存款利率。允许金融机构自行确定除活期和定期整存整取存款外的其他存款种类的计结息规则。
2007年1月，中国货币市场基准利率Shibor开始正式投入运行。目前以其为基准的市场交易不断扩大，Shibor在货币市场的基准地位初步确立。
2012年，央行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
2013年，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。对农村信用社贷款利率不再设立上限。为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产 <http://www.soufun.com/>市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。
2015年7月30日，中国外汇交易中心发布《关于扩大大额存单发行主体范围的通知》，由市场利率定价自律机制核心成员扩大到基础成员中的全国性金融机构和具有同业存单发行经验的地方法人金融机构及外资银行，机构个数由9家扩大至102家。
2015年10月23日，中国人民银行宣布，自2015年10月24日起对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率体系的调控和监督指导，提高货币政策传导效率。持续二十年的利率市场化接近尾声。
2016年6月21日，中国人民银行发布公告，其中提到继续实施稳健的货币政策，预计通胀温和上扬，将继续健全市场化的利率形成和传导机制，继续健全央行政策利率体系。
2018年，央行发布的《2018年第一季度中国货币政策执行报告》表示，继续稳步推进利率市场化改革，推动利率"两轨"逐步合"一轨",趋向市场化的方向。
2019年8月16日，中国人民银行公告〔2019〕第15号发布，报告指出，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。
总的来说，对我国利率市场化改革的思路大致有以下三种：一是扩大利率的浮动范围，不分所有制和企业大小将现有的上下限范围提高；二是放开贷款利率的同时管制住存款利率，然后再逐步过渡到放开存款利率；三是从开放国债市场、推动国债利率市场化和放开同业拆借市场利率以及大力发展和开放商业票据贴现市场等方面来分阶段和步骤来实行利率市场化。
三、利率市场化的意义
1.让金融更好的支持实体
金融机构采取差异化的利率策略，可以降低企业融资成本，提升金融服务水平，加大金融机构对企业，尤其是中小微企业的支持，融资变得多元化，促使金融更好地支持实体经济发展。
2.促进金融创新
一方面，利率市场化赋予银行金融产品定价权，客观上为商业银行开展金融创新提供了可能；另一方面，利率市场化使商业银行面临的竞争压力加大，这在客观上又对金融创新产生了强大的动力。
3.竞争机制倒逼国内金融机构提升管理、技术水平
随着国内金融市场对外开放和外资银行的大举进入，国外银行的现代管理水平和资金技术实力必然会给我国银行业带来冲击。促进国内金融机构提升管理、技术水平。实现国内金融业的转轨。
4.有利于完善货币政策的微观传导机制
金融机构参照中央银行基准利率掌握一定的存款利率浮动权是货币政策顺畅传导的条件之一。
5.有利于人民币国际化
一国货币国际化需要一体化的金融市场以及完善发达的金融体系，而利率市场化是金融市场体系建设的关键和基础。所以利率市场化的深化改革，为推进人民币国际化奠定基础。
四、利率市场化的影响
1.利率市场化对银行的经营产生的影响
商业银行作为金融市场最重要的参与者，成为形成市场交易的重要因素，因此，利率市场化对银行业务动作本身的压力更为明显。一方面市场风险度大大增加，另一方面对银行主业务造成巨大压力。
（1）银行经营过程中利率风险的进一步扩大。
（2）利率市场化将逐步改变中央银行公布利率严格管制的格局，松动的利率管制和变化频繁市场情况将导致国内商业银行占主导地位的利率差收入业务受到巨大冲击。
（3）利率市场化将迫使国内商业银行改变经营管理策略，对资产负债比例管理重视程度将大大提高。随着外币利率管制的全面放松和本币利率管制逐步放开，国内商业银行正面临着传统业务的重大转变。
2.利率市场化对企业的经营行为及个人的投资消费行为将产生重大影响
（1）利率市场化作为中央银行货币政策有效施行的重要保障，首先对企业的经营行为包括企业融资行为、投资行为等具有较大的影响。
（2）利率市场化对于老百姓个人的投资及消费行为也有着重要的影响。
3.市场利率化的改革对中央银行充分发挥货币政策的作用，配合政府的财政政策的实施以稳定经济增长有着举足轻重的作用。
五、如何推动利率进一步市场化？
（1）破除利率双轨制
目前中国仍存在一些利率"双轨制"方面，在存贷款方面仍有基准利率；另一方面，货币市场利率是完全由市场决定的。目前我们已放开了存贷款利率的限制，也就是说，商业银行存贷款利率可根据基准利率上浮和下浮，根据商业银行自身情况来决定真正的存贷款利率。中国要继续推进利率市场化改革，应该是让这两个轨道的利率逐渐统一。
（2）培育市场基准利率体系
利率市场化的关键在于培育金融市场基准利率体系，健全市场化的利率形成机制，充分发挥市场化竞争性利率体系在资源配置中的决定性作用。目前利率市场化的主要障碍之一，就是市场基准利率到底选哪一个。存款利率已被否定，根据央行最新的动态，正在培育新LPR作为市场基准利率，那么LPR具体是什么，它是否能实现央行的目的呢？
（3）为什么完善LPR（LoanPrimeRate）
①LPR又叫贷款市场报价利率，是商业银行对其优质客户执行的贷款利率。目前我国的贷款利率上、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的"利率双轨"问题。
银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。
②新的LPR是如何形成的？
新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉较高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR.
③LPR相比以前有何变化？
一是报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成。原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，未能及时反映市场利率变动情况。
二是在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。
三是报价行范围代表性增强，在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，扩大到18家。能够有效增强LPR的代表性。
四是报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。这样可以提高报价行的重视程度，有利于提升LPR的报价质量。
④完善LPR形成机制能否降低实际利率？
通过改革完善LPR形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。
一是前期市场利率整体下行幅度较大，LPR形成机制完善后，将对市场利率的下降予以更多反映。
二是新的LPR市场化程度更高，银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限，打破隐性下限可促使贷款利率下行。监管部门和市场利率定价自律机制将对银行进行监督，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为
三是明确要求各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。为确保平稳过渡，存量贷款仍按原合同约定执行。
四是中国人民银行将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），督促各银行运用LPR定价。
（4）也有人认为可以用SHIBOR作为市场基准利率。那么如何去培育SHIBOR呢？
①加强Shibor报价机制建设，持续提高报价能力。一是高度重视Shibor报价工作，确保报价的真实、有效、公允。二是建立Shibor报价模型和报价系统，提高Shibor报价的科学性。
②加大Shibor金融产品创新力度，推进Shibor在各市场化产品的广泛应用。比如创造以Shibor为基准的票据转贴现、票据回购报价和做市交易机制。
③加强Shibor宣传与推广，持续提升Shibor认知度和影响力。一方面大力组织推动Shibor的各类培训，另一方面发挥大行网点众多的优势，专门制作Shibor宣传手册进行广泛宣传。
除此之外，进行银行改革，提升银行的自主定价能力与抗风险能力；保持经济的持续发展，为利率市场化提供稳定的宏观经济环境；推进货币市场发展，尽快促进利率市场化；健全金融监管体系，完善我国金融市场；加强信用环境建设，强化利率的市场作用等措施也有助于利率市场化。
【点评和例题】
利率市场化历经20余年，时间较长，一直以来都是金融考试的热点话题，从2015年底利率市场化接近完成，到如今过去了三四年，新央行行长易纲上任后，不止一个场合提过利率的双轨合一，而且利率是个核心参数，跟经济金融紧密相关。极有可能将利率市场化结合人民币国际化，资本项目开放等热点话题一同考查。所以考生可以将这部分内容积累为素材，运用于其他论述题中。
例：什么是利率市场化？我国利率市场化目前是什么进程？联系实际谈谈你对我国利率市场化的理解。
思路分析：
（1）首先要答清楚利率市场化的定义和其基本内涵，这些都是概念性的知识，需要大家记忆的。
（2）结合我国实际，阐述利率市场化的进程，由于我国利率市场化已进行了近20年，这里的内容颇多，考生不需要所有内容都罗列出来，只需要挑出比较有代表性的事件罗列出三到五条即可。
（3）论述题相比简答题难的地方，一是知识的广度，需要大家联系实际谈一些教材以外的内容。二就是内容的深度，要求大家提出自己的看法，评价或者对未来做出判断等等。
所以这第三步，往往就是区分答案质量的关键所在。针对本题来说，一是先要说清楚利率市场化的意义或者优点，也就是我国利率市场化的原因。二是要答清楚我国目前利率市场化的现状和问题；三是要针对问题，发挥主观能动性提出解决措施或者对未来的趋势提出自己的看法。
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