金融热点是金融硕士考研重点之重，初复试都是会涉及的，那么下面金程考研小编给大家分享下：金融硕士考研｜金融热点解读：严禁转融通违规减持，更多金融热点可加学姐：jcxz666xj 领取PDF版热点，更多历年考研真题尽在金程考研研招网。

 

　　一、热点背景

 

　　近期，沪深交易所再度出手，在减持规则中明确，各证券账户所持股份与其转融通出借尚未归还或者约定购回式证券交易尚未购回的股份数量合并计算。同时，明确股东及其一致行动人合并持股5%以上的，适用大股东减持规定。据不完全统计，近期，股东违规减持被责令购回的上市公司包括，来伊份、上海新阳、正源股份、万业企业、彤程新材、太辰光、昂立教育、*ST慧辰、杰普特、西测测试，小崧股份等。

 

　　二、转融通业务

 

　　（一）概念

 

　　转融通业务是指证券金融公司借入证券、筹得资金后，再转借给证券公司，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，包括转融券业务和转融资业务两部分。

 

　　（二）运作方式

 

　　1、市场化转融通模式

 

　　在市场化转融通模式中，证券公司主要利用信贷、回购和票据等融资工具，通过货币市场向银行或非银行金融机构融入资金，或直接向其他金融机构或非金融机构借入券源。不存在专门设立的证券金融公司。监管机构只对市场运营规则作统一制度安排，并监督执行。美国、英国、香港地区等采用的是市场化转融通模式。

 

　　2、专业化转融通模式

 

　　在专业化转融通模式中，一般设有专业化的证券金融公司作为连通货币市场和资本市场的中介机构，证券公司在自有资券不足时向证券金融公司筹借资金或证券。在该模式下，证券金融公司对证券信用规模、额度和分配方向进行调控，具有一定的垄断地位，可以直接或间接地辅助监管者实施有关市场政策，对融资融券市场有重要影响。根据证券金融公司的市场定位，专业化转融通模式可划分为单轨制模式和双轨制模式。

 

　　(1)单轨制模式

 

　　在单轨制模式下，证券金融公司只负责对证券公司的转融通业务。日本是单轨制模式的典型。

 

　　(2)轨制模式

 

　　双轨制模式主要在台湾地区形成并发展。双轨制模式下，证券金融公司除对证券公司转融通外，还直接或通过代理的方式对投资者办理融资融券业务。

 

　　（三）影响

 

　　1、金融企业

 

　　(1)转融通业务制度一旦确立，很可能意味着中国国内的融资融券业务将采取集中授信的专业融资公司模式。一方面该公司可以通过自身的信用帮助证券公司融资；另一方面，养老基金、保险资金等长期资金可以通过其出借手中的股票，帮助证券公司融券。而转融通制度的建立和专业金融公司的加入，融资融券业务的规模也将得到迅速扩大。

 

　　(2)转融通制度建立后，国有上市公司大股东也可以在符合国资监管要求的基础上，将所持股份按一定比例参与转融通。

 

　　(3)转融通制度的建立，将使得以保值为目的变现抛售行为有所减少，通过融资融券业务做大市场总盘子，或将在一定程度上缓解“大小非”的变现冲动。

 

　　(4)转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，同时利好证券公司和保险公司。对于证券公司而言，转融通业务将刺激融资融券业务总量的增长。

 

　　2、证券市场

 

　　(1)短期而言，市场的走势主要还是根据各国所处宏观环境等因素继续运行，并没有因为转融通制度造成很大冲击。

 

　　(2)长期而言，在证券市场中引入完整的融资融券机制并不会对证券市场产生负面影响，相反可以减少证券市场中大幅波动的情形，对证券市场的剧烈波动起到平抑作用。

 

　　3、市场各大板块

 

　　(1)券商股。通过转融通的融券业务，券商就可望获得超过5%至7%的差价。获得融资融券业务试点且网点优势较为明显的券商，资产管理业务发展领先且创新能力较强的券商从中获利的可能性较大。

 

　　(2)蓝筹股。转融通之后，基金和保险公司等机构持有的蓝筹股底仓可通过证券金融公司“出借”，这将大大提高蓝筹股的流动性，再结合近期上市公司大股东增持情况看，其偏好于低估值的蓝筹股。因此，近期蓝筹股在流动性增强后，操作的机会将大于风险。

 

　　(3)高估值板块。转融通业务的推出，将盘活许多上市公司股东手中原本不进入流通的股份。“大小限非”除了在二级市场直接减持、通过大宗交易减持、股权转让等途径以外，如今又多了借道转融通进行变现的途径。

 

　　（四）转融通违规减持

 

　　1、违规路径

 

　　(1)大股东通过转融通证券出借使其持股比例降至5%以下。

 

　　(2)大股东进行减持，此时由于其不具有大股东身份，因此无需遵循相关规定对于大股东减持的相关限制。

 

　　(3)转融通证券出借股份归还，此时大股东已完成减持的动作。

 

　　2、转融通新规

 

　　(1)转融通出借尚未归还的股份，应当与投资者及其一致行动人通过普通证券账户、客户信用证券账户所持同一家上市公司股份数量合并计算。该条款意味着大股东无法再通过转融通证券出借的方式将持股比例降至5%以下，从而规避大股东减持的信息披露义务。

 

　　(2)明确了因转融通证券出借导致持股比例低于5%的，出借期间仍适用短线交易的规则，也仍需遵循大股东不得进行以该上市公司股票为标的证券的融资融券交易的限制。该两条规定与转融通出借股份应合并计算实质上是一脉相承，本质上强调的仍是转融通证券出借的合并计算原则。

 

　　(3)上市公司应定期报告的“股份变动和股东情况”部分，新增了需要披露持股5%以上股东参与融资融券及转融通的情况。该条修订也进一步提高了信息透明度。

 

　　三、上市公司减持制度升级的影响

 

　　（一）以往的相关政策仅仅是对减持具体细节加以限制，而此次发布的减持新规既从条件上给予了更加严格的规定，同时也将广大投资者的利益纳入了新规考虑中。其通过维持投资、融资两端的平衡，保护广大投资者，尤其是中小投资者的利益。

 

　　（二）此前的减持方面规定更多是从“量”上展开，而减持新规则是“质”的变化，给上市公司的发展指明了方向，改变其“套利思维”，从关注二级市场的股价走势，到回归主业，把企业做大做强做好，以此回馈股东。

 

　　（三）减持新规也有利于让细分行业的“琏主企业”起到龙头表率作用，带动整个行业，也有利于市场的优胜劣汰、去伪存真，帮助完善了资本市场的制度与规则，有利于资本市场的长期健康发展。

 

　　（四）减持新规之下，国有机构、大基金等会起到表率作用，有利于给市场信心。并且，减持新规也有利于解决投资信息不对称的问题，让投资者尽量看到好公司的持久性。

 

　　（五）从责任角度，减持新规有助于加强企业家的社会责任意识，改变此前“上市即终点”的现象。

 

 

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